并在过去几年利润迭创新高

中金控(www.zjkill.com):并在过去几年利润迭创新高



  一种是个人信用贷模式。这类模式下的信贷额度大多几千、几万不等,如果是金额过小的、期限过短的、复合利率过高的则可以被界定成现金贷,属于监管这几年密集规范的领域。这一模式下,从业机构基本不消组建线下资产团队,大多依靠线长进行资产端获客、风控以及贷后打点。这类平台的借贷资金用途大多是消费,且相当比例可能属于年轻人的不理性消费,容易引起借贷纠纷。客群与银行信用卡、消费金融公司存在必然重合度,持牌金融机构客户下沉的打击效应明显。但就当下而言的话,这类机构一是运营模式相对比力轻,本钱布局容易调整,二是个人信用贷资产相对容易尺度化对接机构,转型助贷相对比力容易,因此利润承压水平相对较小,甚至部门转型助贷比力乐成的反而呈现了利润的暴涨。



  转型助贷业务的P2P平台短期利润无疑亮眼,然而账面利润可能虚高了:在早期的跑马圈地中,助贷业务的利润能够很快表现出来,但最后往往需要助贷推荐方背负的坏账还没有真实袒露出来。这种业务也具有相当水平的收益前置,风险后置特征。恒久来看,正如我接触到的做助贷业务的从业人员暗示的担忧,在持牌金融机构越来越重视消费金融业务的大配景下,如果商业银行、消费金融公司铺开了自有的获客渠道,本身的模型风控也跑出来了,助贷市场保留空间还能有多大?原先的P2P模式下,由于直接面对的散户零售资金,资金来源的不变性方面无疑比拟力助贷模式而言要更好。由于助贷商业模式缺乏足够保障,因此这类企业的利润大涨并未带来相应股价的积极反应。



  在2018年这样的大环境下,业绩暴增的平台有“破罐子破摔”型的,也有“积极转型”型的。部门中小平台在去年6月份暴雷潮开始后赚钱能力没有下降,反而增强了。这是因为6月份存案落空后,尤其是下半年清退中小平台之风在全国蔓延后,这些中小平台已经完全放弃合规冲刺存案,把底层资产来了个大洗澡,大搞资金池对接暴利的超利贷资产。正如我在今年1月份发布的《数字普惠视角下的金融科技成长评估》所警示的,互联网金融整顿过严使得只负担监管本钱而未能获得监管收益的平台可能干脆“破罐子破摔”,游离在监管之外。甚至一些头部平台为了填补窟窿也在相当水平上涉足相关业务,例如已经暴雷的团贷网被排查的起因之一就是涉足现金贷业务。

  2. 短期利润追逐会导致商业模式异化

  我反复强调P2P网贷存在的社会价值在于数字普惠,没有对于小微企业、弱势群体的金融支持,P2P网贷自己没有存在的须要性。P2P要践行普惠金融价值就要在针对特定弱势群体提供恰当、有效的金融处事,以及在处事过程中有效平衡机构层面上的商业可连续和借款人层面上的本钱可承担方面做出本身应有的努力。头部企业在2015年前后乐成实现了扭亏为盈,并在过去几年利润迭创新高,在必然水平上彰显了商业模式的可连续性。然而P2P行业还没有经历过一个完整的周期,2018年行业的困难是个炼金石,部门平台根据监管的要求坚决履行“双降”,蒙受了较大的监管本钱,利润呈现下降,是正常的。在这样一个恶劣的行业大环境下,这些P2P坚守处事小微、践行普惠的定位,为小微企业主提供了每一笔本钱可承担的救命钱都弥足珍贵。我们相信,如果P2P存案落地,借贷拉拢规模限制的紧箍得以松开,这类坚守初心的平台必然会迎来跨越式的成长。


  我一直秉持一个观点,作为拉拢出借人和借款人的信息中介平台,P2P应当保持合理的利润,但不该当是暴利行业。美国诸如Lending Club的兴起并乐成获得监管背书,很重要的原因在于房地产次级贷款危机后社会各阶层对于传统金融体系很有意见,金融消费者在支付那么高的中介本钱的同时还要蒙受这么严重的金融机构道德风险损失。P2P在美国次贷危机后获得西方社会的拥护正是因为它降低了中介本钱和中介道德。而中国的P2P也应该在连续降低出借人和借款人之间金融摩擦本钱的基础上表现自身的久远商业价值,自己不该该过于追逐短期的商业利益。事实上,国内部门P2P平台过分追逐短期利润自己就背离了P2P的久远商业价值定位,并在必然水平上对P2P出借人的利益构成威胁。这是因为过高的短期利润只有在把P2P做成吃存贷利差的银行模式下才有可能实现,在平台运营本钱没有有效下降的前提下,平台利润过高要否则是因为出借人未能获得本应该获得的出借收益,要否则意味着P2P平台拉拢处事的借款人自己风险较大、负担的综合借款远高于出借人所获取的收益。

  以坚守车辆抵押借款细分市场的投哪网为例,其出借资金的近九成流向了个体工商户。然而由于庞大线下团队的“刚性”本钱支出,在受限于监管“双降”要求,营收受限,而相应的运营本钱无法有效压缩,短期利润的下降也就理所当然。但我认为随着各家商业银行在监管要求下新增资金投放更加倾斜于小微企业和个人工商户,抵押贷平台转型做助贷的市场空间可能更为广阔。并且由于线下的资产端的非尺度化问题,这类助贷机构的市场壁垒会更强,商业模式相对更为清晰。

  无疑,2018年是P2P行业波涛起伏的一年,自6月存案落空后,暴雷潮使得P2P的出借资金大幅度萎缩,大量借款人恶意逃废债更使得平台苦不堪言。在这么一个寒冬,面对转型助贷的金融科技企业靓丽的财政数据,如何理性看待还在坚守P2P平台的利润萎缩呢?



  1. 助贷业务利润前置,风险后置



  各家主流金融科技企业的年报陆续出来了,两级分化得厉害。一方面是360金融、乐信们以助贷为主营的企业财报亮眼,利润增幅别离高达近十倍以及逾七倍;另一方面是宜人贷、投哪网等还在坚守P2P业务的头部平台在持续数年业绩稳步提升后,呈现了利润的下滑。

  3. 坚守普惠初心,才气立足久远


  P2P暴雷潮中大量企业贷平台受到了极大打击,个人贷平台相对表示良好,目前还存在于市场的头部平台大多为个人贷平台。P2P从事个人小额信贷,主要可以分为两种模式。两种模式下由于处事的客群有所差别,运营本钱布局有所差异,转型难度也有所差别。

  当然,部门头部平台的利润暴增可以视为积极转型助贷业务的典范。2018年第四季度,360金融拉拢的贷款资金中有78%来自金融机构,乐信有近70%的新增借款来自金融机构,拍拍贷的机构资金占比到达20.4%。然而在P2P行业,一般认为助贷并非一个出格吸引人的买卖,尤其是近两年银保监会对于银行助贷业务密集规范后。把精力放在类似业务上是P2P在“双降”乃至“三降”要求下无奈的选择,机构资金提供方比拟力个人散户而言,属于典型的给钱很难、审批流程繁琐、增信办法要求多,而考虑到增信本钱后实际的机构资金本钱可能又不会比线上零售资金自制。

  二是个人抵押贷模式。在中国个人征信基础设施建设还比力落后的当下,对于相对大额的个人借贷(几万元到二十万元),平台方不得不依靠线下团队做须要的信用收罗、信贷审核以及贷后打点,并要求以车辆抵押、住房抵押等作为须要的增信手段。由于涉及到线下团队的搭建,这类模式相对而言属于比力重的“笨”模式,但却又是P2P普惠价值的真正表现。因为这一模式下的相当比例资金是流向了一些需要资金进行创业或者经营周转的个体工商户或小微企业主。

  对于P2P从业机构的利润下滑甚至吃亏要厘清情况。我们要看利润下滑是因为监管政策大环境的问题,还是具体业务经营上的问题。诸如投哪网这样的平台在过去几年的利润表示一直还算比力稳健,由此获得了包罗招商致远、广发信德、巨加网络等实力股东的青睐。然而在“双降”压力下,2017年8月份高峰期的90.26亿借贷余额下降到2018年12月底的53.69亿,规模压缩幅度高达40%以上,利润不承压是不行能的。而我们看首先引入“现金贷”概念的信而富比力早做起“现金贷”这一业内看来很赚钱的买卖,却始终未能乐成实现盈利,股价跌跌不休,不免仍让人产生对其经营能力上的怀疑。





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